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和巴菲特一起站在巨人身上看世界，有多爽？

2026-01-03 0评论 23人围观

快年底了，又到了基金经理们开始冲排名，你卷我，我卷你的时刻。但是在这其中，有一部分基金经理那可是相当淡定的，可谓他强任他强，清风拂山岗。

这些人，就是指数基金的经理们。

很多人不买指数基金，是觉得它没劲，指数基金是被动跟随的，压根没有主动型基金看起来狂拽酷炫，通常来说，行情向好，指数基金趋势向上，当天收盘以后就知道，压根体会不到半夜12点以后看收益的刺激嘛。

/ 巴菲特站台的基金，一点也不刺激 /

但就是这样平淡不刺激的指数基金，却让巴菲特欲罢不能。

众所周知，巴菲特从1956年5月开始独立管理投资到现在，从来没有在任何场合公开推荐过任何一只股票，但是1993年到2008年，巴菲特竟然8次公开推荐指数基金。

因为巴菲特的老师就是指数基金的创始人，约翰·伯格。如果你混迹基金圈的话应该知道，伯格老爷子还在圈里被大家称为“伯掌门”。

很多人对投资基金的印象可能和买股票一样，是逢低买进、逢高卖出，以赚取价差的投机行为。

话说伯掌门曾经也是个叱咤风云的主动性基金经理，要是当年有手办，伯格的手办能被造一车，但是70年代初期，美国股市崩盘，伯格供职威灵顿基金的规模从20亿美元缩水至不足5亿美元，伯格这个基金经理因此被董事会解雇。

被公司开除的基金经理伯格，更坚定了“基金应该追踪市场而不是试图战胜市场”的理念，开创了指数型基金的先河。

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约翰·伯格图源：Vanguard官网

一开始人们其实不喜欢这个跟在大盘背后的产物，觉得不够“刺激”，所以直到1984年，富国银行发行了美国的第二只指数基金。但是随着时间的积淀，很多投资大师都认为：“长期来看，基金经理主动管理的基金都跑不赢指数基金。”指数基金既然又稳定又有收益，谁能拒绝这种真香定律呢？所以到2018年指数基金已占据美国公募基金市场的38%。

可见人的本性，都是风险厌恶者啊！

/ 巴菲特忠告妻子：我死后，买ETF /

而说起规避风险，那还是巴菲特他老人家想的周全。去年遇到疫情后，伯克希尔哈向美国SEC提交的持仓表披露，巴菲特首次买入了标普500ETF。

而且巴菲特也提到：“我有一笔遗产是将一些现金交给受托人管理，而受益人是我太太。（这笔遗产是现金，因为巴菲特持有的全部伯克希尔股票，将在遗产结算后十年间全数捐给一些慈善组织）。而且巴菲特还特别嘱咐老伴，我要是没了，你就拿10%现金购买短期政府公债，另外90%投资在交易费用非常低的标普500ETF上。

作为指数基金的一种，ETF就好像你去买水果，每种水果都想吃一点，怎么办呢？买个果篮，果篮里有很多种水果，每一种水果就各代表一家上市公司的股票，买了一盘果篮就等于买入一堆不同上市公司的股票，这在股票账户上的操作就叫买ETF；如果水果坏了，把这个水果换掉即可，即在所选的一篮子股票中进行调换。

虽然ETF产品结构很简单，人人都能看懂，但ETF在实操却是复杂的“技术活”。例如，在果篮里，大家都知道水果坏了要更换，但是怎么监测水果坏了、如何监测你看不到的水果坏了、你怎么知道水果是由内而外坏了？这就需要投入很高的IT系统成本、也需要成熟的投研团队，更需要精细化的管理。

回顾我国的ETF成长史，2004-2011年，我国ETF市场发展相对缓慢。自2004年我国首只ETF——华夏上证50ETF上市以来，截至2011年底，我国ETF市场仅发行了37只ETF，其中14只为宽基ETF、13只为行业主题ETF、10只为SmartBetaETF。

而2011年，又是一个分水岭，因为现在的“行业ETF头部玩家”国泰基金发行了全市场第一只行业ETF产品——金融ETF；之后国泰基金又先后发行了业内首只国债ETF、首批黄金ETF和首只纳指ETF等，行业主题ETF也迎来了蓬勃发展。

目前，可称为行业ETF“鼻祖”的国泰基金，其证券ETF、军工ETF、芯片ETF等多只ETF产品的规模和流动性排名行业前列；其中，证券ETF是唯一一只连续两年获得金牛奖的行业ETF，截至11月12日，规模363亿元，位居全市场权益类ETF第四名。经过10多年发展完善，截至2021年11月12日，国泰基金ETF规模954.81亿元，规模排名位列同行业第三名。（风险提示：基金过往业绩不代表未来。）

而最近，ETF家族又诞生一种创新品种——国内首批“主动管理”指数增强ETF面世，引发了市场热议。

先科普一下，其实在增强型ETF问世之前，市场上其实一直是有增强型指数基金的，指数增强基金和指数基金最大的不同就是，指数基金的基金经理要用95%的钱买股票，而指数增强基金的经理可以用80%~90%左右的钱买股票，剩下的钱自由发挥：既可以申购新股、买债券，也可以用股指期货等金融衍生工具，所以“增强”的效果都还不错。

以国泰沪深300指数增强A为例，它2019年4月2日转型增强以来到2021年9月30日累计收益率是44.33%，跑赢基准22.76%，年化超额收益率达到9.4%。（风险提示：基金过往业绩不代表未来。）

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数据来源：基金三季报，基金业绩比较基准为：沪深 300 指数收益率×95%＋同期银行活期存款利率（税后）×5%

有人问，都已经“增强”了，为什么还需要增强型ETF？

因为传统的指数增强基金是场外产品，这种产品投资者只能每天收盘前下单，通过当天收盘时的价格交易，交易的效率有限制。如果有投资者想要在场内实时的买卖，盘中随时随地把握价格，这部分需求就需要场内的增强型ETF来满足了。

所以市场的新物种增强型ETF，就是指数增强和ETF的强强联合，成为了“既要又要”的产品，除了被动跟踪指数以外，还可以通过积极主动的投资管理，争取获得超越纯ETF的投资回报。

/ 指数增强型ETF，强在哪？/

本周，国泰、招商、景顺长城、华泰柏瑞四家老牌基金公司旗下的4只增强型ETF率先启动发行。

以首批发售的国泰沪深300增强策略ETF（简称：300增强ETF，认购代码：561303）为例，和一些增强型指数基金或者大家接触最多的开放式公募对比，增强ETF借助了ETF的优势，可以进行指数化投资可实时交易，随时把握价格，灵活度更高;另外，增强型ETF参照的是ETF费率，成本更低；而且持仓更透明，因为ETF每日公布投资组合，在交易所网站或者管理公司网站都可以查询。

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指数增强ETF与其他基金对比图片来源：中国基金报

我们发现第一批发型的产品，有依托于沪深300的，也有依托于中证500的，不过从往年财报数据中可以看出，沪深300指数的盈利能力和成长能力较为稳定，超过了中证500和上证50。

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数据来源：WIND，截至2021年中报

而且北上资金（也就是聪明钱），在沪深300指数成份股市值和占北上资金比例均最高，也超过了中证500、上证50和创业板指。

而且八妹还发现，首批发售首批增强型ETF的四家基金，那可都是高度重视，派出“精兵强将”为产品首发保驾护航。

目前，四家基金均采取双基金经理，由两位舵手共同管理，其中不乏经验丰富的百亿基金经理。

华泰柏瑞此次为旗下增强ETF配备了田汉卿、柳军两位重磅级基金经理；景顺长城基金派出张晓南和徐喻军搭档；招商基金则派出了王平、苏燕青；而一向以行业ETF见长的国泰可是拿出了两个门面担当梁杏和谢东旭担任300增强ETF的基金经理。

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图片来源：国泰基金

梁杏就不用多介绍了，玩ETF的都知道，你杏姐被称为 “指数女神”，大家知道的不少明星ETF，要么是她管的，要么是在她手里发的。而谢东旭就是上面科普的国泰沪深300增强指数基金的基金经理，看来国泰是一次性把ETF和指数增强届的两位精兵强将全都调来了。如此重视程度，怪不得有业内人士对八妹表示，主动管理型ETF或将掀起ETF行业的第三次蓬发。

其实在国外，增强型ETF已经发展的比较成熟，截至2020年末的最新数据，全球主动管理ETF总数超过900只，总规模超过3000亿美元，约占全球ETF总规模的4%，而6年前增强型ETF只占市场规模的1%。

这也意味着，在近6年ETF发展迅速的时间里，海外主动ETF的占比翻了三倍，发展势头迅猛。

所以现在的首批指数增强型ETF的出现，是为被动跟随的指数基金插上了一双ETF的翅膀， 300增强ETF，兼具被动投资和主动投资的优势，这就相当于和巴菲特一起站在约翰·伯格身上看世界的机会，岂不是走了许多捷径？

（风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。文中提到ETF属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。）

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