35岁以下基金经理，千万别信！

互联网大厂容不下35岁中年人，而35岁以下的公募基金经理却被嫌弃太年轻。在黑天鹅常态化、范式转换轮番上演、变化是唯一不变的当下，你就真的确定，多十几年资历的人就一定更懂投资、更能判断行业趋势与公司走向？

之前有媒体发布的一组照片在网上疯传，说美国的基金经理都是这样：

而中国的基金经理则是这样：

当看到这样简单粗暴的对比，很多人都震惊了：

中国基金经理都太年轻了，就是不行！投资还得是“姜老的辣”！

这时候，我们就要拿出一点警惕心，好好想想，这种抓人眼球的叙事方式是不是在诱导我们，在不进行深入思考的情况下，快速得出一个根本经不起推敲的“结论”？

互联网大厂容不下35岁中年人，而35岁以下的公募基金经理却被嫌弃太年轻。非得要年轻有年轻的焦虑，不年轻有不年轻的焦虑，没有年龄段是安生的呗？！

1.

/ “天呐！基金经理平均

 从业年限仅1.42年！”/

我们来看一下引发这一轮“伪焦虑”的导火索是什么：

“今年以来北信瑞丰已有6位基金经理离任，现有团队中基金经理平均年限仅1.42年，任职年限最长的也仅有3.63年。”

等一下！北信瑞丰是谁？我快速查了一下：

（一声冷笑）88亿是什么概念？用下面两个数据可以参考出来：

第一个数据：截至2020年6月，据wind数据统计，A股权益类基金经理1570位，管理基金规模约7.4万亿；前20%的基金经理345位，管理基金规模约6万亿，占整体规模的81%——基金行业也是典型的二八效应。一家中型基金公司的管理规模大概在1000亿，所以，88亿？？你懂的。

第二个数据：张坤一个人就掌管了1000多亿的基金，而且这88亿里面还有6成是货币基金（也就是余额宝类基金），剩下4成如果都是权益类基金也就只有30多亿，一个30多亿且连年规模下降的基金公司，它的基金经理怎么样我都不意外——市场的选择已经很清晰了。

所以我想说的是，不要慌，这个数据不能说是没什么代表性，只能说是毫无参考价值，它只能说明，基金经理平均执业年限在1年多的基金公司确实不咋地。

而那些掌管着中国公募基金80%以上份额、6万多亿人民币的基金经理们又是怎样的面貌呢？别急，我们先看看造成中美两国基金经理年龄差距的到底是什么原因？

2.

/ 国内外投资环境差了这么多，

 你就比个年龄？/

国外祖师爷级别的基金经理巴菲特是在1941年买了他人生中第一支股票，虽然那时候他只有11岁，目前老爷子依旧执掌伯克希尔哈撒韦这家管理着约5000亿美元资产规模的基金，算下来也有80年了。

80年什么概念？

要知道上交所和深交所都是在1990年成立的，证监会是1992年才有的，整个股票市场发展到现在也就30年。

让一个壮年和一个老年通过比较年龄来分高下，谁不讲武德啊！

在黑天鹅常态化、范式转换轮番上演、变化是唯一不变的当下，你就真的确定，多十几年资历的人就一定更懂投资、更能判断行业趋势与公司走向？

如果经历得多就代表着高深与渊博，如果充分的历史数据就意味着更准确地预知未来，那请问一次又一次的事前看来都是突如其来、事后分析都是如约而至的大危机，是不是只能说明我们终究都是“愚蠢且学不会教训的人类”呢？

其实这个问题的关键点就在这里：长者是不是一定比年轻人更博学、更睿智、更有辨识力？

我倾向于认为，不一定。这也是很多人现在讨论的——为什么现在老年人地位没以前高了。

因为我们以前的知识传承主要通过经验与口口相传，老年人一定程度掌握了知识的输出力与话语权，这是他们受到尊重的更本质原因。

而现在，信息、知识甚至新的认知都在伴随着新事物的诞生、新科技的突围、新媒介的统领、新人群的进化而快速迭代，而且这种迭代与改变很多时候并不是昙花一现、流行一时，而是可能在某种程度上动摇我们对世界、对自身认知的，更不要说人为建立的商业世界里的各种景象了。

决定投资人能力的远不止于年龄、阅历、资历这么简单，深度思考能力、对数字精准把握与敏感性、建立框架并及时修正的能力、坚持反人性的投资纪律，以及最重要的——摒弃情绪的能力。这些都不一定是年龄能够带来的，有的时候更像是一种天赋。

3.

/ 时间长短与投资能力到底啥关系？/

时间短不一定是不行，而是根本没办法检验一个基金经理是否行。

投资领域向来有“一年3倍容易，三年1倍难”的说法。再换一种说法就是，时间长不一定行，长时间行才是真的行。

通常来说，一轮完整A股市场周期，大约是7-8年。2001年是顶，2007年是顶，2015年也是个顶，大概就是7-8年一个周期。而目前国内管理年限在15年以上的基金经理（包括权益类和固收类）仅有11位，管理年限10-15年的有129位，5-10年有710位，近一半的基金经理从业经验在三年以下，不满一年的占比超过20%。

并没有足够多的基金经理穿越过牛熊周期，这也是个事实。牛市里大家或多或少都能赚到钱，而熊市才是考验能否守住本金的关键时刻。

所以评价一个基金经理的能力，先要看一定时间维度下的年化收益率，这个时间维度非常非常重要——年数越长获得超额收益率的难度就越大。比如，如果是按10年以上的维度，年化收益率为15%就可以认为是优秀的；但如果这个维度是5年，那么要到20%以上才算是优秀。

另外一个同样很重要的维度，就是看在极端环境下的最大回撤——也就是当遭遇熊市的时候，基金经理能否守住不跌到让基民们吓破胆的程度，以及他后来能够在多长时间内抚平这些损失。

所以，当把管理年限拓宽到5年以上，就只有不到10%的基金经理，几何年平均收益率能够超过20%了。而那最厉害的一撮人，他们成功活过了2015年千股跌停的股灾、历次的牛熊转换、2018年的单边下跌、2019年末的恐慌暴跌，才是直面过惨淡股市勇士。

4.

/ 基金经理饭圈化，

 “韭零后”炒基如炒股/

为啥要拿基金经理的年龄年龄说事儿？

我猜大概是对基金经理们的表现比较失望。为啥自己一买就跌？然后还听说他们各种暗箱操作，顿时这火就搂不住了。一看到这些80后们也就跟自己差不了10年，居然拿着百万年薪在这霍霍我的血汗钱，该喷！

基民股民们经常挂在嘴边的一句话是：怎么我一买就跌，一卖就涨？我去，你还真以为自己是神了吗，要是真的有这种精准的反向指标魔力，你才是全宇宙摩拜的股神。

来，我告诉你为什么一买就跌，一卖就涨：

买的时候大概率已经是听说这只股票或这支基金涨得很好了，看别人赚钱眼红，于是赶快跟风入场，这个时候估值和市场情绪大概率已经到顶了，于是刚一买进开始跌，这段时期是公司估值开始匹配公司业绩和基本面的调整，经过一段时间的公司发展，公司业绩消化了之前的高估值，也就是估值再次匹配了业绩，于是估值又开始新的起飞，而你在快消化完估值的那个点没忍住，卖了。是不是这样的？

2020年，基民们跑步入场公募基金，新增基民里一半是90后。这些刚开始手上有俩闲钱的年轻人，开始接受了理财的概念，这些本来想给自己每月多买几杯奶茶的年轻人，没想到一入市就学会了一个新的词语：

到底是谁的锅？

2013年在塑化剂风波和整顿公款消费的低谷买入贵州茅台，穿越牛熊一直持有至今，8年创造了8倍收益——这就是以重仓白酒股、在基金狂热的2020年顶流般存在的张坤。然而，2021年2月里的短短5个交易日，茅台总市值蒸发了5500亿元，张坤的基金自然应声下跌。

于是就出现了这样的声音：涨了坤坤永相随，跌了张坤是丧坤。

再说重仓科技半导体的蔡嵩松。

15岁进中科大“少年班”，博士毕业后在科技企业由研究转入实业，然后进入基金公司，一直重仓半导体板块。2019年，5G商用时代正式开启半导体的一波涨势，一直到2020年初，2020年3月和7月，科技概念多次出现深度回调，蔡嵩松的诺安成长混合一度回撤30%。要知道，蔡嵩松不止一次公开表示，高波动是他投资风格的一部分。

于是又出现了这样的声音：涨了蔡经理，跌了经理蔡。

这就是我们的基民——既不知道自己买的是什么，也不知道投资基金的正确方式，买基如追星，炒基如炒股。

每次看到有财经博主/人士在网上说一点干货的时候，下面就有无数的人让他直接说代码，要抄作业。投资的作业是抄不得的，这个道理在股市里赚过跌过的人都懂吧？没有独立思考和判断力，被后悔与恐惧来回支配情绪和行动，注定就是韭菜的命运。

投资比的是时间和耐力，而不是短期爆发力。但基民们常常高估短期的收益，低估长期的力量，这不是一个所谓的合格投资者。找不到本质原因就拿年龄说事儿的，就拿性别说事儿的，真的挺没劲。

5.

/ 莫欺少年是少年，20年后见分晓 /

国内公募基金经理的平均年龄为39岁，而美国基金经理的平均年龄为55岁，相差16岁。

国内的明星级基金经理，如张坤、刘格菘、蔡嵩松、谢治宇，掌管基金的年限都不超过十年，朱少醒、董承非算最长的了，也不过15年，以A股的7-8年的经济周期来算，他们基本上都只经历了1-2个。更多年轻的基金经理，甚至还没尝过熊市的滋味——但这不是基金经理的错。

上面我们说了张坤和蔡嵩松，一个重仓白酒，一个重仓半导体。

他们属于“把鸡蛋放到一个篮子里，然后看好这只篮子”的投资风格，真正自己炒过股的人应该知道这有多难——普通人除非是忘了炒股软件登录密码了，否则真的是很难做到坚持持有。

另一种风格的基金经理大牛们相信的是均衡、稳健，比如朱少醒、董承非。

15年的年化收益超过22%的朱少醒，常年就管理一支富国天惠，如果你在2005年投资了100万元朱少醒的基金，那么现在你在这支基金里的价值是2100万，赚了2000万。但如果你是快进快出型选手，买他的基金可能会很惨。

永远的高仓位（熊市也有90%的仓位）、淡化择时、持仓分散从不梭哈、长期持有，这种风格的投资带来的必然是短期较大回撤、短期回报率不高，但是长期一定不会让你失望。

不管是重仓某一板块的张坤还是均衡配置的朱少醒，他们的风格都是低换手率，看好就坚定持有，咬定青山不放松。

巴菲特1988年买入可口可乐持有至今，经历了无数次的经济衰退和危机，买之前他翻阅了可口可乐过去80年的年报。这才是价值投资应有的姿势。做时间的朋友，时间才会给你果实。

只是中国的资本市场来得晚，基金经理们还有待未来更多的日子来证明自己。

但我认为几乎是毫无悬念的，再过20年，中国将出现能在惊人的长时间维度上（比如：30年）年华收益率比肩甚至超越华尔街的基金经理们，而他们可能就存在于如今被人嫌弃太嫩的80后基金经理们中。

投资基金，要风物长宜放眼量。评价基金经理们，也是如此。