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今年，大部分VC都活成了FA

2025-12-17    0评论  10人围观

说起来到底有些讽刺，我一个投资人朋友最近和我说了一个笑话。
他说，“干投资久了，一收到FA发来推项目的信息就本能地有些烦，总觉着对方是来骗钱的。现在我也变成了自己讨厌的人，真是天道好轮回啊。”
我这个投资人朋友任职于一家小而美的产业资本，最近他们接到上头下达的指令就是：帮被投企业找融资。
这项任务光荣而艰巨。光荣在，这是现在基金募资的核心竞争力；艰巨在，自家基金没余粮，其他地主子弹也紧俏。“但情况就是这么个情况，现在不光是项目活得艰难，所有人都不容易。”

 

1.
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 2022最重要的投后：帮企业融资
 
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现在的VC/PE都在珍惜子弹，这是圈里公认的事实，造成如此事实背后有多种多样的原因，其中募资难是压在私募基金身上的大山之一。一位知名天使投资人甚至在朋友圈发了一个段子：“这个项目，TS出了，投前尽调做完了，过完投委会了，SPA签完了，就差募资端完成募资了。”
这与早年间著名段子——“项目已经找好了，经纬的A轮、红杉的B轮、BAT的C轮，就差xx的天使投资了”相差无几。
段子是VC/PE行业正在面临巨大挑战的缩影，而VC/PE越发谨慎的投资态度，产生了另一个有目共睹的结果，即投资人将更多的心思放在自己的被投企业上。
“我们今年最重要的事就是投后管理，再这样下去中小企业撑不下去了。”北京一家人民币基金投资人这样说。
今年3月份我写了一篇
《一级市场，做好投后有多难？》
，文章着重讨论的还是VC/PE做投后的边界在哪儿。投后管理已经成为各家基金越来越重视的一个环节，有钱的大基金做起了码人头的工作，也即单独招上几十个投后人员，成立精细的投后管理部门，小基金则是投前投后一体化，VC们身兼数职。
共同点就是：为被投企业提供能力范围内全部的服务。
如文首所提，投后管理正在发挥它前所未有的影响力，不光是项目方需要投资人帮忙，LP（包括潜在LP）都在盯着投资人做这件事。北京一家硬科技基金IR李九告诉我，现在LP都会看GP是不是有投后部门。
李九提起自家的投后部门滔滔不绝，什么企业培训啦、政策咨询啦、后续融资啦等等无所不包。说起来，市面上主流基金的投后服务其实大同小异，李九也没有否认这一点。她也告诉我，组织投后是基金今年仅次于募资的大事。当我问起“这么多投后服务，哪项服务提供的最为频繁”时，李九的回应是，“帮企业融资，和政策咨询。”
李九提起的“政策咨询”大多为政策方面对创业项目的资金补贴、场地支持、资源优待等。“钱，才是硬道理啊”，李九发出了感叹。

 

2.
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 做FA？VC不避讳
 
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如文首所言，如今的VC生生把自己活成了FA。
先说个数据吧。根据CVSource投中数据，2022年一季度中国VC/PE市场投资交易均值断崖式下跌，仅为2731.73万美元，环比下降25%，同比下降22%。2022年5月，投资案例数量393起，投资规模63.03亿美元，自年后国内的疫情反复影响下，投资市场持续下沉，在本期投资规模降至冰点，仅不足百亿美元。
听上去有些像悖论：既然VC不出手投资，又怎么劝同行投自己portfolio里的项目呢？
我倒是收集到了一些回答。上海一家美元基金投资合伙人张权表示，和专职FA相比，他们更相信圈里投资人的推荐。理由是“大家都在一个圈子里，共识很多，试错率也会低一些。而FA，一般都是广撒网，给出的项目信息多少都有些装饰，时间成本太高了。”
一位圈里大佬甚至告诉我，他也会亲自向其他大佬推荐项目，“我们不太会避讳这个，他们有好的项目也会推给我，我聊下来觉得不错的就会跟进，不合适的就不投。”
那么现在的VC做得了FA吗？
华东一家人民币基金的投资总监赵思觉得，和专职FA相比，他们到底还是轻松一些，只需要负责有限的被投企业。除此之外，赵思还是有些悲观，“我骨子里难以认同这是我的本职工作——我主业本就是投项目，现在却只能把帮企业完成后续融资当作KPI，着实有点不习惯。”
专注2B赛道的FA机构的刘启认为，尽管业内大家对FA评价褒贬不一，甚至贬低为主，他还是认为专业的FA要比VC更懂行业更懂投资。对于当前VC/PE市场投资人不得不亲自下场帮企业融资的现象，刘启的反应比较漠然，“这是周期使然，大家手里都没钱，都做不了什么事，自然就捡能做的做了。总不能把人全裁了吧。”
事实上，我也碰到过不少鄙视VC的FA，他们形容前者为“自以为聪明的傻子”。
撇去所谓的 VC/PE行业鄙视链不谈，业内倒是有一个共识，FA不是轻易就能替代的物种。仅2021年，一级市场FA参与交易金额达3404亿元。
还有一个数据是，2014年，FA参与交易的渗透率为1.5%，2021年这个数字上升为18.61%。在中后期市场，FA渗透率更高，根据最新独角兽名录显示，超过37%的独角兽企业融资有FA的助力。
其实还有一个最直观的体现，著名的“岁寒三友”中的两友就来自于FA机构，他们被追捧的言论都折射出FA在VC/PE行业中的位置。

3.
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最重要的小事：看项
目
 
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赵思在努力的调整自己的状态，主要是劝自己看多中国VC/PE市场。
在投资放缓的大环境下，和赵思一样的投资人们都向我表达了周期早晚会过去的观点。他们表示，现在的确处于市场冷静期，大家出手少而精，但这并不意味着他们要停止寻找机会。机会体现在，依旧积极看项目，做好项目储备上。
赵思认为，他相信蛰伏期才是体现真功夫的阶段，等窗口开启时，就看谁能跑得最快，谁能最高效地投中项目。同时，赵思还说出了他个人对投后的想法，“不应该盲目地抓投后，如果投的项目不好，再怎么奶也效果不大。”
某餐饮基金投资人Joe也表示，尽管在线下餐饮饱受冷落的今天，他依旧坚定地认为餐饮行业大有可为。虽然他们今年基本不投项目，但他依然保持着每天聊1-2个项目的习惯，并且做好备注，“永远不能因噎废食，也永远不能失去一线的sense，所以我们需要不断往前走，以此来训练自己第一时间嗅到市场变化的能力。”
然而不得不说的是，如此积极的态度建立在越来越多VC从业者或主动或被动退出行业的基调上。李九就经历了身边同事不断被优化的过程，她透露，有的同事是看到行业萧条，觉得没有前景主动离开，有的则是被上级优化，有的是原赛道被砍、调去其他赛道小组。
留下来的总是幸运的，李九说，哪怕大家都不得不干起了FA的活儿。
（注：李九、张权、赵思、刘启为化名）

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